2018年公司成功自主研发轨道交通用高阻燃低释放
发布时间:2019-10-14 10:36

  尚纬股份(603333),由小盘川股明星电缆改名而来。或许是主营电缆的原因,2012年上市以来,总体表现平平。前几年,受到司法案件影响,股价一直低迷。但今年上半年,股价翻番,最高接近10元。近几月股价一直在9.5元一线强势横盘,与大盘和其它很多股票的大幅回落形成明显对比。

  是什么原因让尚纬股份走势如此坚挺?近日,水晶球财经来到乐山,对位于乐山大佛不远处的尚纬股份进行了实地调研。

  通过与尚纬股份有部分高管的交流和厂区的参观,结合公司的中报数据和部分机构的研报,我们的看法是,尚纬股份基本面正在蜕变,2019年正式步入快速发展的历史时期,未来3-5年可望具有良好的成长性,值得中长期关注。

  根据公司2019年中报:实现营收9.08亿元,同比增长36.04%;实现归母净利润0.63亿元,同比增长135.53%;每股收益为0.12 元,增长140.00%;ROE 同比提升2.48pct至4.34%,符合市场预期。单二季度来看:实现营收4.73亿元,同比增长5.19%,环比增长8.49%;实现归母净利润0.44亿元,同比增长27.91%,环比增长131.58%。

  回顾公司最近几年的业绩。2016年亏损,从2017年开始营收及业绩重回增长,近两年营收复合增速达41.12%,业绩扭亏为盈。到2019年上半年,净利润更是同比增长135.53%,说明公司已摆脱司法案件影响,业绩开始强势复苏。

  上半年公司持续巩固并开拓国内外市场,各项业务实现全面增长,具体来看有以下几个方面:

  1)公司在钢铁冶炼、石油化工、电气装备等传统优势领域的竞争优势得到不断巩固和加强,服务水平和市占率不断提升,上半年实现销售收入5.4亿元,同比大幅增长98.53%。

  2)轨交方面,2018年公司成功自主研发轨道交通用高阻燃低释放B1类电缆产品,获得广泛认可,今年上半年公司陆续参与了北京、西安、成都等二十余个城市的地铁项目建设,以及沪宁线、沪通线、宁启线、昌赣线、京原线等城际轨道铁路建设,实现销售收入1.59亿元,同比大幅增长103.85%。

  3)核电及新能源领域,上半年公司成功中标“华龙一号”全球首堆示范工程--中核福清核电站5&6号机组项目以及全球首座高温气冷堆核电站示范工程--石岛湾核电站项目订单,同时光伏电缆订单实现大幅度增加,风电订单保持稳定增长,使得该部分实现销售收入1.27亿元,同比大幅增长262.86%。

  4)海外业务持续扩张。公司结合销售区域与产品领域搭建“四区两部一司”销售架构,其中国际事业部采取“借船出海”战略,通过与大型央企及国企合作逐步渗透海外市场,并重点开拓“一带一路”沿线区域市场,近三年海外业务快速扩张,报告期内海外业务实现营收1.39亿元,同比增长34.95%。

  产品结构不断优化,应收账款管控水平明显改善:上半年综合毛利率达到21.05%,同比提升3.87pcts,达到近年最高水平,使得净利润增速远高于营收增速,这主要得益于公司不断优化产品结构,高附加值产品市场份额实现快速增长,上半年销售收入占比达到31.50%,同比提升14.6pcts。

  目前,公司80%的产品聚集高端特种电缆,而特种电缆在产品的设计、生产等方面都有特殊的资质要求。而没有自主研发优势,正是中小企业很难进入高附加值产能(核电站用电缆、轨道交通用电缆、高压、超高压电力电缆及特种电缆)的原因。2019年上半年,公司三大业务领域增速均超过98%,凸显公司在高端特种电缆领域核心竞争力。

  在“奥凯”问题电缆事件发生后,很多电缆企业相继退出西安地铁竞标,导致项目进度一再延后。作为竞标企业之一的尚纬,坚定对产品品质的高度自信,获得客户认可,成为西安、北京、成都二十余个城市的地铁项目建设,以及沪宁线、沪通线、宁启线、昌赣线、京原线等城际轨道铁路建城市轨道交通领域的主要供应商。

  尤其值得一提的是公司的核电电缆。核电站用电缆的品控体系是线缆行业众多产品种类中最为严苛的,据了解,在 9000 多家电缆企业中,仅有十余家电缆企业具备设计制造核电站用电缆的能力,但线 家,尚纬股份是唯一一家连续四年获得过中广核A级优秀供应商称号。2019年 1 月,公司中标 “华龙一号”全球首堆示范工程--中核福清核电站 5﹠6 号机组项目订单,意味着公司成为核电领域技术领先的电缆企业。

  尚纬股份拥有两大省级企业技术中心及工程技术中心,获得国家专利 176 项,其中发明专利42 项,国家及省级科技成果鉴定 25 项,科技进步奖 12 项。拥有技术人员 342 人,占公司总人数的 31.32%。

  公司为了聚焦高附加值产品市场,每年投入不低于销售收入3%用于研发,并计划申报院士专家工作站、国家技术中心、省重点实验室等。这些应该都是公司具有核心竞争力的科研和技术基础。

  电缆行业市场巨大。2018年,市场规模达到 1.41 万亿,市场空间巨大。

  当前,中国经济由高速增长阶段转向高质量增长阶段,线缆产品主要集中在中低端市场,特种电线电缆为代表的高附加值市场则因为具有技术含量高、客户针对性强、资质门槛高等特点,产品供不应求,而尚纬股份的三大核心业务-----核电站用电缆、轨道交通用电缆、高压、超高压电力电缆及特种电缆就聚集在这个高附加值领域。巨大的市场需求,以及产品优势,为尚纬股份未来的良好发展奠定了坚实基础。

  而尚纬股份于2018年发布限制性股票激励计划,为公司业绩得以高速增长的提供了重要保证。

  根据激励计划,通过集中竞价交易方式回购公司股份合计10,194,637股,占公司总股本的比例为1.96%,支付的资金总金额为59,999,678.84元。考核目标是2018、2019、2020年度净利润分别达到0.5亿元、1亿元、2亿元,2018年度公司净利润为0.58亿元,预留授予条件已经成就。在2018年基础上,2019、2020年度净利润目标连续翻倍,对于如此大幅度的增长,从这次调研中与管理层的交流看,他们对公司完成净利润目标都信心十足,干劲十足。

  从这次调研中还得知,尚纬股份有望与江苏省盐城市大丰区政府进行战略合作,积极推进在大丰区投资建设以海底电缆为主的特种电缆产业园,推进海上风能开发、新能源等项目建设。据介绍,海底电缆是特种电缆的蓝海,市场供不应求,一旦谈成并投产,将使尚纬股份在未来3-5年实现新的飞跃。

  公司2019年中期完成净利润6284万元,同比增长135.53%。根据股权激励方案,公司考核目标2018、2019、2020年度净利润分别达到0.5亿元、1亿元、2亿元。根据华安证券研报预计,2019、2020、2021年净利润有望分别达到1.45亿元、2.24亿元、2.85亿元,每股收益分别是0.28元、0.43元、0.55元。按9.50元的股价计算,市盈率分别是34倍、22倍、17倍。而且公司未来几年复合增长率保持50%是比较确定的,若按PEG来衡量,定位50倍市盈率都是合适的。可见,公司目前这样的估值水平是不高的。若考虑公司未来的海底电缆这个大项目得以谈成并取得成功,则股价还将有更大的提升。

  从公司股票的控盘情况看,从去年到目前,股东人数持续减少,人均持股持续增多,可见筹码一直处于集中趋势。

  再看看机构持股情况,截止2019年6月30日,有三家私募进入前十大股东:上海凌鸷投资管理中心(有限合伙)-世嘉一号私募基金持股1095.73万股,重庆信三威投资咨询中心(有限合伙)-润泽前程1号私募基金持股992.08万股,深圳前海盛世瑞联商业保理有限公司持股332.71股,为新进。此外,个人大户李敏新进买进632.65万股。

  可见,公司股票已经明显受到市场资金的关注。这或许就是我们在文章开头提到的,今年尚纬股份股价表现坚挺的原因吧。

  可以说,一切都源于公司基本面的蜕变。展望未来,我们期待尚纬股份这个特种电缆龙头股带给投资人更大的回报。